Wpływ sektora IT na gospodarkę USA

Udział sektora IT w amerykańskiej gospodarce stale rośnie. Wynika to z szerokiego wykorzystania nowych technologii w tradycyjnym biznesie. Stabilna w dłuższym okresie i niezwykle widoczna w ostatnich latach tendencja pozostaje niezagrożona i nic nie wskazuje na to, aby coś mogło się zmienić w najbliższym czasie. Wręcz przeciwnie. Pandemia koronawirusa może sprawić, że udział branż wysokiej technologii w tworzeniu PKB będzie się zwiększał. Przemawia za tym już nie tylko wzrost efektywności, ale i wyjątkowo istotne obecnie względy bezpieczeństwa.

Jeśli spojrzymy na strukturę wzrostu gospodarczego w USA za pierwsze trzy miesiące 2020 roku, czyli już w okresie recesji spowodowanej pandemią, to inwestycje w oprogramowanie jako nieliczne spośród agregatów PKB odnotowały dodatni wynik. Co więcej, próżno szukać w poprzednich latach okresu, w którym odnotowałyby wynik ujemny.

 

Giełda amerykańska podczas pandemii

Pandemia koronawirusa zmienia świat na zawsze, zarówno pod kątem społecznym, jak i gospodarczym. Media ekonomiczne dywagują, jak długo zajmie powrót do punktu wyjścia, czy odbicie będzie V czy U-kształtne. Niezależnie od tego Covid-19, nawet gdy już przestanie zarażać, zmieni warunki gry. 

Dla inwestorów giełdowych kluczowe jest, które spółki odnajdą się najlepiej w nowej rzeczywistości. Trudno przypuszczać, żeby miała to być branża lotnicza czy tradycyjny handel. Naturalnym jest, że w warunkach większej izolacji społecznej, jeszcze lepiej mogą radzić sobie spółki, które w XXI wieku zawładnęły branżą technologiczną jak Apple czy Microsoft.

Dodatkowo, quasi transformacja gospodarcza powinna sprzyjać szybszemu rozwojowi płatności bezgotówkowych, co z kolei zapewni lepsze środowisko do wzrostu takich spółek jak Visa oraz Mastercard.

Właśnie te 4 firmy stanowią blisko 50% portfela funduszu ETF Technologiczni giganci, dostępnego w ramach Tematów inwestycyjnych w eMaklerze . Skupia on spółki z branży IT notowane w indeksie S&P 500 IT.

 

Ceny akcji gigantów w okresie załamania

W przeciwieństwie do szerokiego rynku, Apple odrobił już praktycznie całość załamania, które pojawiło się zaraz po rozprzestrzenieniu się koronawirusa. Jeśli zaś spojrzymy na zachowanie tej spółki na przestrzeni ostatniej dekady, jej kurs rośnie niemal w tempie wykładniczym i kryzys finansowy z 2008 niewiele w tej kwestii zmienił.

Podobnie sytuacja wygląda w przypadku Microsoft, Visa czy Mastercard, z tą różnicą, że dwie ostatnie spółki nie zdołały jeszcze wrócić na szczyt po załamaniu związanym z pandemią. Historia Intela jest dużo bardziej złożona, bowiem spółka ta zdążyła się jeszcze załapać na bańkę internetową z 2000 roku. Licząc od tego momentu kurs nieprzerwanie pnie się w górę.

 

Wyniki finansowe Apple

W przypadku Apple początek I kwartału 2020 zapowiadał się rekordowo, do czasu, gdy pandemia koronawirusa przełożyła się na spadek popytu w Chinach i w dalszej kolejności na całym świecie. Według szacunków dyrektora generalnego Apple Tima Cooka, w czasie największej paniki rynkowej przychody firmy spadły o 30-40%. Warto jednak dodać, że miało to miejsce przy jednoczesnym wzroście przychodów z usług oferowanych w internecie jak iTunes (muzyka online) czy App Store (sklep z aplikacjami mobilnymi). 

Subskrybentów płatnych usług spółki jest już ponad 500 mln, co stanowi wzrost o blisko 30% w porównaniu do ubiegłego roku. Prognozy wskazują, że do końca 2020 roku liczba osób korzystających z tych usług wzrośnie do 600 mln.

Jednocześnie ze względu na znaczną ilość gotówki na kontach spółki, systematycznie prowadzi ona skup akcji własnych. W ostatnim kwartale przeznaczyła na to 18,5 mld USD. Tylko z powodu trwającego już od blisko dekady skupu akcji własnych, liczba akcji zmniejszyła się o 33%. Obecnie w posiadaniu spółki znajduje się przeszło 200 mld USD gotówki i płynnych aktywów. Biorąc to pod uwagę, trudno wyobrazić sobie firmę, która może lepiej przetrwać okres pandemii. Szczególnie, że jak wynika z deklaracji władz, odkup akcji będzie trwał nadal, co będzie generować dodatkowy popyt na akcje spółki.

Globalna baza użytkowników produktów firmy przekroczyła 1,5 mld. Są to osoby, które posiadają urządzenia, ale nie płacą systematycznie za korzystanie z usług. Jak widać zatem, jest jeszcze duża przestrzeń do wzrostu w tym zakresie. Ostatnie doniesienia płynące ze spółki mówią też o planach otwarcia kolejnych 100 sklepów firmowych, pomimo trwającej pandemii.

 

Wyniki Microsoft

Microsoft z kolei może pochwalić się dominującą pozycją producenta systemów operacyjnych. W I kwartale 2020 r. przychody spółki, mimo pandemii koronawirusa, zwiększyły się o 15% w porównaniu do analogicznego kwartału sprzed roku. Co ciekawe, większość przychodów zapewniła spółce platforma do przechowywania danych Azure, a nie flagowy produkt firmy Microsoft, jakim jest pakiet Office 365. Takie rezultaty sugerują, że pandemia ma tylko nieznaczny wpływ na funkcjonowanie przedsiębiorstwa.

 

Prognozy wyników w kolejnych kwartałach

Największym zagrożeniem dla notowań tych firm mogą być dane publikowane za II kwartał, które już w pełni odzwierciedlać będą wpływ zamknięcia globalnej gospodarki. Rynek zakłada obecnie, że spółki technologiczne powinny przejść suchą nogą przez kryzys. Kolejne wyniki powinny zatem zweryfikować tę hipotezę. Choć same spółki wysyłały już sygnały ostrzegawcze przed kolejnymi raportami, to jednak nawet mimo przejściowego pogorszenia w II kwartale, sektor IT powinien być największym beneficjentem pandemii. Jednym z czynników napędzających może być bardziej powszechna praca zdalna, która zdecydowanie częściej stanie się standardem. Będzie to generowało popyt nie tylko na same urządzenia, ale oczywiście również na software oraz inne usługi IT.

 

Branża IT a Wall Street

Analizując branżę technologiczną warto zwrócić uwagę na specyfikę amerykańskiego rynku akcyjnego, który charakteryzuje się dużo lepszą dynamiką od innych. W pewnym stopniu jest to właśnie efektem relatywnie wysokiego udziału branży technologicznej, jednak specyfika amerykańskiego rynku też jest ważna. 

Duża część Amerykanów inwestuje swoje oszczędności na Wall Street. Według ankiety Financial Times (https://www.ft.com/content/7fdedb5e-152f-11ea-9ee4-11f260415385) - 39% Amerykanów uważa, że hossa na rynku akcyjnym ma pozytywny wpływ na wartość ich majątku.

Jest to wynik praktycznie nieosiągalny np. w Europie. Z tego powodu, amerykańska Rezerwa Federalna dużo bardziej troszczy się o koniunkturę na rynku akcyjnym niż inne banki centralne. Zbyt duże spadki mogłyby bowiem spowodować poczucie zubożenia w społeczeństwie i obniżyć konsumpcję. Między innymi z tego powodu tamtejsi bankierzy centralni zdecydowali się na wprowadzenie skupu jednostek funduszy ETF inwestujących w dług amerykańskich firm. Bank Centralny pełni rolę stabilizatora, ograniczając ryzyko silniejszych przecen.

Kolejną bardzo istotną kwestią jest polityka władz, sprzyjająca dalszej hossie na amerykańskim rynku akcyjnym. Administracja prezydenta Donalda Trumpa komunikowała już chęć wprowadzenia zwolnień podatkowych z inwestycji na rynku akcyjnym. Dodatkowo, to w USA panuje zdecydowanie większa determinacja do odmrażania gospodarki po okresie pandemii, nawet mimo konsekwencji związanych ze wzrostem liczby chorych oraz zgonów. Mimo kosztów społecznych, powinno przekładać się to na utrzymanie relatywnie wyższego tempa wzrostu w USA w porównaniu do innych gospodarek. Co dodatkowo powinno napędzać wzrosty na tamtejszym rynku akcyjnym.

Zarówno w dynamicznie zmieniających się gospodarkach, jak i na giełdach nie można założyć, że raz osiągnięta przewaga utrzyma się przez kolejne lata. Póki co jednak argumenty wydają się być po stronie Gigantów technologii z USA.

Autorem artykułu jest Rafał Sadoch, główny specjalista analityk ds. FX/OTC w Biurze Maklerskim mBanku.